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战略转型:马云重构电商产业链

    

  阿里巴巴21日公告,已收到其控股母公司阿里巴巴集团(下称阿里集团)的一份要约,将会以现金全面收购其所发行的股票,从而实现对这家上市公司的私有化。公告称,根据相关规则规定,阿里巴巴已经就此事成立了独立董事委员会。罗斯柴尔德、瑞士信贷和德意志银行被确定为此次私有化的联合财务顾问。

  将耗资190亿港元

  如阿里巴巴私有化成功,预计将耗资190亿港币左右。而在其2007年上市期间,其总募资金额仅为约130亿港币。

  根据公告披露,阿里集团给出的最终回购价为13.5港币每股,较2月9日停牌前的最后60个交易日的平均收盘价格溢价60.4%,比最后10个交易日平均收盘价溢价55.3%。

  参照此前的盛大网络私有化案例中23.5%的溢价幅度,阿里集团此次60.4%的溢价应为近期来最大一宗。自去年以来,海外上市的中概股及港股私有化风起云涌。截至目前,共有约26家中国公司从美国三大市场退市,私有化价格较市价平均溢价幅度在20%-30%之间。

  根据相关核算,如阿里巴巴私有化成功,预计将耗资190亿港币左右。而在其2007年上市期间,其总募资金额仅为约130亿港币。

  在过去几年,阿里巴巴先后两次分红共计21.1亿港币,创造了互联网史上规模最大的股票分红。2009年,适逢阿里巴巴成立十周年,派发特别股息10.1亿港币,超过当年上半年整个B2B业务的利润。2010年,阿里巴巴又现金派息11亿港币,相当于每股派息0.22港币。

  阿里巴巴于2007年在香港港交所挂牌交易,代码01688,为当年全球互联网产业第二大的IPO案例。市场舆论说,如果其顺利私有化成功,将会是本年度资本市场最重要的事件之一,从此在香港交易市场上,1688这个代码将会成为历史。

  阿里巴巴自上市至今,它始终保持着在中国B2B产业中市场份额和盈利能力第一的地位。在阿里集团的核心业务布局中,它和天猫、淘宝网等一样,均为战略性资产。而因为其强劲的盈利能力,和前几年对阿里集团其它业务的协同和扶植作用,在阿里集团内部,一直被称为“家族的老大哥”。

  因为阿里集团并非上市公司,其整体财务报表状况不详,但业内普遍认为,截至2011年财务年度,阿里巴巴仍是阿里集团最大的利润来源,亦是最稳定的核心运营资产之一。

  根据其最新公布的2011年财务报告,阿里巴巴营业收入同比增长15.5%至人民币64.2亿元,净利润同比增长16.6%至人民币17.1亿元。而在阿里巴巴上市的2007年,其总收入达到21.63亿元,实现净利润9.678亿人民币(其中还包括上市招股的一次性冻结利息2.89亿元)。

  不过,阿里巴巴集团为什么会在这个时候选择私有化,马云是在下着一盘什么棋?昨晚,马云在一封公开邮件中表示,阿里巴巴私有化战略是为了实行战略转型升级,B2B业务模式面临着巨大的挑战。

  以下为马云内部邮件节选:

  各位阿里人,

  ……

  但我们也清醒的(地)意识到,随着国际国内经济环境的进一步严峻,特别是中小企业在面临原材料,汇率,劳动力成本等巨大压力下,B2B的业务模式面临着巨大的挑战,需要加快转型和升级。在这方面,我们思考过,痛苦过,也一直在努力。但受限于上市公司的架构,升级的决心不够大,动作也不够彻底。

  ……

  此次业务升级涉及面广,系统复杂,规模巨大。对阿里B2B未来几年的收益肯定会产生较大影响。近几年的改革经验告诉我们,只有着眼于未来才能有美好明天。局部的小调整已经没有办法对B2B进行根本性的完善。

  ……

  有人说我们上市的时候只融了17亿美金,但私有化要花出去20多亿美金,看起来是个赔本的生意,有人建议我们可以用低一点的价格把股票买回来。但这不是阿里巴巴的风格。对于一直努力着的B2B同事和一贯支持我们的股东,我们都心存感激。对于上市这4年多以来你们给予的支持和陪伴,我们决定以最大的诚意和尽可能公平的方式来表达我们的谢意和敬意。我们希望也必须给所有股东一次选择的机会。

  就像当年上市是阿里巴巴发展的起点而不是终点一样,今天的私有化也绝不是终点而是一个新的起点。B2B的同事们,全体阿里人,我们身上肩负的责任没有变,我们要继续中小企业,要真正实现“让天下没有难做的生意”,我们就必须改变自己。

  在阳光灿烂的日子里修缮屋顶,只有敢于放弃今天的成功,我们才有可能更上一层楼!

  阿里人,准备干活!

  马云

  2012.2.21

  公告称此举和雅虎交易无关

  此前,有外媒称,阿里巴巴已经同意与包括瑞士信贷、澳新银行、星展银行、德意志银行、汇丰银行与瑞穗实业在内的六家银行签订协议,向银行贷款30亿美元,用于回购雅虎手中的股份。而B2B私有化与回购雅虎40%股权的关系,则成为市场猜测的焦点。

  不过,昨日的联合公告中显示,阿里巴巴集团正在和雅虎讨论重组雅虎持有集团股份的可能性,但尚没有达成协议。私有化计划不以可能以雅虎交易完成为先决条件,而雅虎交易也不会以私有化计划完成为先决条件。

  根据阿里巴巴刚刚公布的2011年财务报告,阿里巴巴2011年全年营收同比增长15.5%至人民币64.2亿元,净利润同比增长16.6%至人民币17.1亿元。阿里巴巴2011年第四季度营收9.46亿元,较去年同期的8.8亿元同比增长7.5%,第四季度净利润3.87亿元,较去年同期的4.11亿元同比下滑5.8%。

  利于战略转型

  B2B业务和资产因为上市公司的原因,很难无缝纳入和对接到阿里巴巴集团的战略发展思路和发展规划中。
  
  分析人士说,阿里巴巴股价和其核心价值一直长期背离,没有准确反映其实际估值,而鉴于上市公司对盈利和增速的迫切要求,从而使其转型升级的战略很难得到实施,这是此次私有化的核心原因。

  “B2B业务和资产因为上市公司的原因,很难无缝纳入和对接到阿里巴巴集团的战略发展思路和发展规划中。”资深互联网分析人士吕伯望说,阿里巴巴集团这几年来将中国的电子商务驶入快车道的同时,将其B2B业务资产纳入到整个产业链中通盘考虑,并重建电子商务产业链,应当是其首当其冲的一个考虑。“这一切,都只有将B2B公司私人化的情况下,才能够顺利做到。”

  阿里巴巴早年的商业模式主要集中在提升注册用户数从而收取会员费,实现收入的不断增长。阿里巴巴的会员主要是制造商、贸易公司及批发商,他们通过阿里巴巴的贸易平台销售商品。从去年开始,公司实施了重大的调整,将战略重点从增加用户数向提升买家在交易平台的用户体验转移。所以,付费会员数的增长速度在一定程度上有所减缓。

  事实上,自陆兆禧接任阿里巴巴CEO后,在该公司内部,针对相关业务线的转型和调整,已经进展多时。

  据了解,阿里巴巴一直在调整收入的结构,以交易及效果为导向的新服务也取得了令人满意的进展,增值业务于整体收入结构的比重继续增长。

  按阿里巴巴构想,阿里巴巴付费用户未来的收费方式将与用户的效果挂钩,企业客户在阿里巴巴的平台上获得的订单越多、收入越多,则付费越多。

  但与此同时,阿里巴巴的多位高管在不同场合均表示,其产业升级的战略仍需要较长的一段时间来实施,这将会有可能影响其业务的短期盈利能力,而与此同时,“全球宏观经济环境的不确定性对于中国的出口贸易部分会产生持续的负面影响。”

  此前,阿里巴巴CFO武卫在分析师会议上也表示,“我们希望先把平台做大,然后把我们特别的价值体现出来,公司已做好‘明年利润率有所下降’的准备,以期待今后的利润回报。”

  投资银行界人士说,阿里巴巴谋求私有化是在正确时间往正确方向迈出的重要一步。如果私有化成功,阿里巴巴公司正在力推的转型升级工作将会更为稳健和长远化发展,阿里集团将能够以长期利益为重作出策略决定,而不会受公开上市公司所涉及的市场期待、盈利可见度和股价波动的压力影响。

  【名词解释】

  B2B(Business To Business),因为英文中的2的发音同to,所以简写为B2B,是指一个市场的领域的一种,是企业对企业之间的营销关系。电子商务是现代B2B marketing的一种具体主要的表现形式。它将企业内部网,通过B2B网站与客户紧密结合起来,通过网络的快速反应,为客户提供更好的服务,从而促进企业的业务发展。

  B2C是英文Business-to-Customer(商家对顾客)的缩写,而其中文简称为“商对客”。“商对客”是电子商务的一种模式,也就是通常说的商业零售,直接面向消费者销售产品和服务。这种形式的电子商务一般以网络零售业为主,主要借助于互联网开展在线销售活动。B2C即企业通过互联网为消费者提供一个新型的购物环境——网上商店,消费者通过网络在网上购物、在网上支付。

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